Actualitat

Llei 18/2022, de 28 de setembre de creació i creixement d’empreses, (Llei Crea i Creix), introdueix varies modificacions dirigides a millorar i impulsar la inversió col·lectiva a España. Les principals novetats són les següents:

Entitats de “Inversión Colectiva de tipo Cerrado de Préstamos (EICCP)”

Es crea un nou vehicle d’inversió col·lectiva de tipus tancat (EICCP), com una subcategoria de les EICC. L’objecte principal de les EICCP consisteix en la inversió en factures, préstecs, crèdit i efectes comercials d’us habitual en l’àmbit del tràfic mercantil. Amb anterioritat a l’entrada en vigor de la LEC, es podia utilitzar una EICC per invertir en aquest tipus d’actiu. Amb la creació d’aquesta nova subcategoria entenem que aquells FIAs tancats que tinguin com objecte principal els esmentats instruments de deute hauran d’utilitzar la forma jurídica de EICCP.

Les societats gestores que gestionin EICCPs hauran de complir amb les següents obligacions (Noves Obligacions de Gestió de Deute): dotar-se d’un procediment de gestió del risc de crèdit; d’un sistema de valoració i classificació dels préstecs; i d’un procediment d’anàlisis i avaluació de la solvència dels prestataris que haurà d’incorporar els criteris de concessió per part de la EICCP dels préstecs o la inversió en aquests; incloure en el fulletó informatiu dels EICCP advertències sobre els riscs específics d’aquest tipus d’inversions, els criteris de valoració dels crèdits i els processos d’anàlisis avaluació i concessió dels préstecs i hauran d’incloure a la informació pública periòdica informació sobre els préstecs, identificant els préstecs dubtosos, que presenten impagats, que estiguin en procés d’execució i la situació de solvència dels quals hagi canviat respecte del període procedent.

A dites entitats se’ls exigeix una suficient diversificació de la cartera de deute a nivell de prestataris o deutors i l’establiment del termini de consecució de dita diversificació en el fulletó informatiu del EICCP. No es permet que les EICCP: concedeixin préstecs o inverteixin en préstecs concedits a persones físiques, als accionistes o partícips de les EICCP o a altres IIC i EICC o a les persones o entitats vinculades o inverteixin en préstecs prèviament concedits per tercers, amb una antelació inferior a tres anys.

Extensió del objecte principal de les ECR

S’estén l’objecte principal de les Entitats de Capital Risc (ECR) a la inversió en entitats financeres l’activitat de les quals estigui sustentada principalment en l’aplicació de tecnologia a nous models de negoci, aplicacions, processos o productes. D’aquesta manera, s’introdueix dintre de l’objecte principal de les ECR la inversió en fintech o companyies que hagin obtingut autorització administrativa que les reconegui com a entitats financeres.

Extensió del coeficient obligatori d’inversions de les ECR

S’amplien les inversions incloses en el coeficient obligatori d’inversió de les ECR, amb la finalitat de permetre – fins el 20% del total del actiu computable – inversions en factures, préstecs, crèdit i efectes comercials d’ús habitual en l’àmbit del transit mercantil d’empreses en les que l’ECR ja tingui una participació a traves d’instruments de capital o préstecs participatius a empreses que estiguin dintre de l’àmbit d’activitat principal de la ECR. És important senyalar que les societats gestores de les ECR que inverteixin en aquests instruments de deute, hauran de complir amb les Noves Obligacions de Gestió de Deute mencionades en l’apartat dedicar a les EICCP.

A més, s’estableix que les inversions en préstecs participatius en empreses dintre de l’àmbit d’activitat la rendibilitat dels quals no estigui completament lligada als beneficis o pèrdues de l’empresa i els nous instruments deute que ara són part del coeficient obligatori d’inversió de les ECR, no podran superar el 30% del total de l’actiu computable de l’ECR. Per últim, s’introdueix en el coeficient obligatori d’inversions de les ECR de ECR, qualsevol entitats estrangera de les referides en l’article 14.2 LECR, que realitzi activitats similars a les realitzades per les ECR, tot i que dites entitats no estiguin sotmeses als límits de diversificació de les ECR espanyoles i els Fons de Capital-Rics Europeus (FCRE).

Altres modificacions en la política d’inversió dels vehicles

Es modifica la base de càlcul dels límits de diversificació de les inversions i de grup aplicables a les ECR i a les ECR-Pyme, previstos a l’article 16 LECR, substituint el concepte “d’actiu computable” (això és, l’import del patrimoni net, els préstecs participatius rebuts i les plusvàlues netes d’efecte impositiu, amb els ajustos previstos en la LECR) per el concepte “d’actiu invertible” (això és, el patrimoni compromès més l’endeutament rebut i menys les comissions, cargues i despeses màximes indicades en el fulletó de l’entitat).

Així mateix, es modifica el termini d’incompliment temporal de tres anys de dit coeficient de diversificació, que comença a comptar des de la data d’inici de les operacions de l’ECR i ECR-Pyme que consti en el seu Reglament de Gestió o en els seus estatuts socials en lloc de la data d’inscripció de l’entitat en el registre de la CNMV, que només aplica quan el Reglament no especifiqui la data d’inici de les operacions.

En relació amb les inversions que composen l’objecte de l’activitat de les ECR-Pyme s’amplia, equiparant el seu tractament al de les FCRE. En conseqüència, s’incrementa el número màxim de treballadors que pot tenir la companyia participada per una ECR-Pyme a 499 treballadors, en lloc dels anteriorment 250 treballadors.

Capital social mínim d’una SCR/SCR-Pyme

Pel que fa amb les Societats de Capital Risc (SCR) i les SCR-Pyme, es modifica el percentatge mínim que s’ha de desemborsar en el moment de la seva constitució, el qual es redueix del 50% al 25% del capital subscrit. Tanmateix, es redueix també el termini existent per realitzar el desemborsament del percentatge restant, de tres anys a dotze mesos, a comptar des de la data d’inscripció del vehicle al registre de la CNMV. El capital social mínim de les SCR es manté en 1.200.000€ i el de les SCR-Pyme en 900.00€.

Incorporació dels FILPE a la LECR

S’incorpora un nou article 40 bis LECR per reconèixer els Fons d’inversió a Llarg Termini Europeus. Los FILPE es van crear per donar accés als inversors minoristes a la inversió en Pymes no cotitzades, permetent-los invertir en un tipus d’actiu només disponible, fins a llavors, per inversors institucionals.

Modificacions que afecten a les SGEIC i a les SGIIC

Les SGEIC i les SGIIC podran constituir-se com a Societat Limitada (SL), a més de la forma jurídica de Societat Anònima (SA) que era l’única permesa fins a la data d’entrada en vigor de la Llei Crea i Creix.

S’elimina la possibilitat de que les SGEIC puguin realitzar, com a serveis accessoris de la seva activitat principal, les activitats d’assessorament en matèria d’inversions que fins ara podien realitzar de conformitat amb l’article 43.1 LERC.

En l’àmbit de les SGIIC: (i) s’elimina l’obligació de remetre informes trimestrals que puguin seguir-se elaborant de manera voluntària, en el seu cas s’haurà d’indicar dita opció en el fulletó i complir els mateixos requisits per a l’elaboració de l’informe semestral a excepció del detall de composició de la cartera, que podrà facilitar-se de manera afegida o per categories respecte d’un màxim del 30% dels actius; (ii) s’introdueix l’obligació d’incloure en el DFI una declaració que indiqui la pagina web on es pugui consultar la política remunerativa actualitzada i en la que es pugui obtenir gratuïtament un exemplar en paper d’aquesta informació, prèvia petició i (iii) es configura la comunicació a inversors de IIC per mitjans telemàtics amb caràcter obligatori excepte que no disposin de les dades de l’inversor necessàries, o bé aquest últim hagués manifestat per escrit la seva preferència per rebre comunicacions en suport físic, (en aquest cas se li remetran les comunicacions en paper i de manera gratuïta). 

Comercialització de ECR a inversors minoristes

S’amplia la possibilitat existent de comercialitzar entre minoristes les ECR – eliminant l’import mínim dels 100.000€ – si (i) la inversió del minorista atén a una recomanació personalitzada d’un intermediari que li presti el servei d’assessorament i (ii) en aquells casos en els que el patrimoni financer de l’inversor minorista no superi els 500.000€, la inversió mínima es de 10.000€ i haurà de mantenir-se i no representar a la vegada més del 10% del patrimoni de l’inversor.